ПОРОГ ПРЯМЫЕ ПОСТОЯН. ЗАТРАТЫ - 1. Введение в финансовый менеджмент
.RU

ПОРОГ ПРЯМЫЕ ПОСТОЯН. ЗАТРАТЫ - 1. Введение в финансовый менеджмент


^ ПОРОГ ПРЯМЫЕ ПОСТОЯН. ЗАТРАТЫ
БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, руб = _______________________________ .

ДОЛЯ ВАЛОВОЙ МАРЖИ

ВЫРУЧКЕ ОТ ДАННОГО

ТОВАРА

2. Расчет порога рентабельности товара. Порог рентабельности товара - это такая выручка от реализации, которая покрывает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и отнесенную на данный товар величину косвенных постоянных затрат. При этом прибыль от данного товара равна нулю.

^ ПРЯМЫЕ И КОСВЕННЫЕ

ПОРОГ ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ

РЕНТАБЕЛЬНОСТИ, шт. = __________________________ .

ВАЛОВАЯ МАРЖА НА

ЕДИНИЦУ ТОВАРА


ПРЯМЫЕ И КОСВЕННЫЕ

^ ПОРОГ ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ

РЕНТАБЕЛЬНОСТИ, руб. = __________________________________ .

ДОЛЯ ВАЛОВОЙ МАРЖИ

В ВЫРУЧКЕ ОТ ДАННОГО ТОВАРА


Расчет порога безубыточности и порога рентабельности служит необходимым инструментом в оценке жизненного цикла товара. На нижеследующем рисунке показано, что на протяжении своего жизненного цикла товар проходит два порога безубыточности и два порога рентабельности.

Выручка

Первый порог Второй порог

рентабельности рентабельности


Первый порог Второй порог безубыточности безубыточности


Покрыты

переменные

затраты час “икс”:

товар надо

изымать


1 2 3 4 Время

Выход на Рост Зрелость Упадок

рынок

Рис.3.Зависимость порога рентабельности и безубыточности от жизненного цикла товара


В час “икс” товар становится убыточным, от него надо отказываться.

Считается разумным располагать (планировать) прохождение первого порога безубыточности где-то на уровне второй трети фазы роста. Но расчет момента снятия с ассортимента требует большей точности, совмещения с коммерческими, техническими и трудовыми аспектами политики предприятия, а также - и, возможно, это главное - учета общей стратегической линии предприятия. Товар, не имеющий коммерческих перспектив, находящийся в фазе упадка, должен быть изъят из ассортимента как только этот товар становится неспособным покрывать своей выручкой прямые переменные и прямые постоянные затраты, или, иначе говоря, как только промежуточная маржа становится отрицательной.


1 2 3 4




Выход на рынок Рост Зрелость Упадок


Порог безубы Порог Порог Порог

точности рента- рентабе- безубы-

бельности льности точности


А Б В Г

А- выручка не покрывает прямых переменных и прямых постоянных затрат;

Б- выручка покрывает прямые переменные, прямые постоянные и часть отнесенных на данный товар постоянных косвенных затрат;

В- выручка покрывает, кроме всех прямых затрат, все отнесенные на данный товар косвенные постоянные затраты и вносит свой вклад в формирование прибыли предприятия;

Г- выручка покрывает прямые переменные, прямые постоянные и часть отнесенных на данный товар постоянных косвенных затрат.


Тема 8. Распределение прибыли. Дивидендная политика и политика развития производства.


Часть нарабатываемой предприятием чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть “уходит” в развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд. Так, к примеру, если прибыль после уплаты налога равна 100 тыс.руб, сумма дивидендов 23 тыс. руб., то НР равна 23% или 0,23.

Примечание: очень скоро нам встретится термин “внутренние темпы роста”. Речь пойдет о темпах увеличения собственных средств предприятия как необходимом условии наращивания оборота и развития предприятия. Совершенно очевидно, что темпы роста оборота зависят самым непосредственным образом от внутренних темпов роста. И в обратную сторону: достижение высоких темпов роста оборота повышает возможности увеличения собственных средств предприятия. Будем пользоваться сокращениями: ВТР -внутренние темпы роста ( или темпы прироста собственных средств).

Чистая рентабельность собственных средств (РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда: если РСС равна 20%, то, отказавшись от распределения дивидендов, можно увеличить собственные средства на эти самые 20%, либо, отказавшись от финансирования, выплатить 20%-ые дивиденды; когда же предприятие решается и на то, и на другое, то приходится “разъединять” рентабельность собственных средств и искать наилучшее соотношение между нормой распределения и процентом увеличения собственных средств, т.е. внутренними темпами роста

( ВТР ).

Если, к примеру, при РСС = 20% предприятие распределяет на дивиденды 1/4 прибыли (НР = 0,25), то

ВТР = РСС х ( 1 - НР ) = 20% х (1 - 0,25 0) = 15%.

Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием на примере предприятия, имеющего следующую структуру аналитического баланса:

Актив за вычетом кредиторской задолженности - 10 млн.руб. В пассиве - 4 млн.руб. собственных и 6 млн.руб. заемных средств.

Оборот составляет 30 млрд.руб. НРЭИ достигает 1,8 млн.руб, коммерческая маржа ( НРЭИ/ оборот х 100 )= 6%. Задолженность обходится предприятию в среднем 14% ( СРСП = 14% ). Условная ставка налогообложения прибыли составляет 1/3. Распределяется на дивиденды 1/3 чистой прибыли (НР = 0,33). Экономическая рентабельность равна 18%. Рассчитаем ключевые показатели.


^ НРЭИ ОБОРОТ

ЭР = ________ х ________ = 6% х 3 = 18%.

ОБОРОТ АКТИВ

ЭФФЕКТ

ФИНАН- ЗС 6млн.р.

СОВОГО=2/3 (ЭР-СРСП) х ____= 2/3(18% - 14%)х _______ =4%.

РЫЧАГА СС 4млн.р.


^ ЭФФЕКТ ФИНАН-

РСС = 2/3 ЭР + СОВОГО РЫЧАГА = 13% + 4% = 16%.


ВТР = РСС х ( 1 – НР) = 16% х ( 1 - 0,33 ) = 10,8%.


Таким образом, предприятие при внутренних темпах роста 10,8% имеет возможность увеличить собственные средства с 4 млн. руб. до 4,43 млн.руб., но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами можно довести задолженность до 6,65 млн.руб.:

6,65 млн.руб. 6 млн.руб.

_____________ = ___________ .

4,43 млн.руб 4 млн.руб.

Значит, не имея структуры пассива, можно увеличить его объем ( не считая долговых обязательств поставщикам ) до ( 6,65 млн. руб. + 4,43 млн.руб.) = 11,08 млн.руб. Это плюс 10,8% по сравнению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 10,8% и составит 11,08 млн.руб. Сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста - на столько процентов можем увеличить и актив!

Первый вывод. ^ При неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию акций.

Далее, если коэффициент трансформации, равный 3, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 11,08 млн.руб. принесет 33,24 млн.руб. оборота. Снова получаем выигрыш 10,8%.

Второй вывод.^ При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

Сделанные выводы открывают прямой и короткий путь к овладению одним из главных методов финансового прогнозирования - методом формулы. В прогностических вариантных расчетах по этому способу начинают, как правило, с постановки цели: добиться такого-то увеличения оборота.

Итак, предприятие ставит цель: добиться 20%-го приращения оборота.


СС = 4,3 млн.руб.

11,8 млн.руб. ПАССИВ ЗС = 6,65 млн.руб.

(


+10,8% ) 12 млн.руб.

ДЕФИЦИТ

0,92 млн.руб.







? ?

Увеличить собственные Увеличить задолженность

средства на 0,92 млн.руб.? на 0,92 млн.руб.? Но тогда

но тогда надо менять нор- плечо финансового рычага

му распределения будет равно 1,7 против прежних (6 : 4) = 1,5 млн.руб.

Рис.4. Интерпретация метода финансового прогнозирования


Уже подсчитано, что без структурных изменений, ”своим ходом “обеспечивается рост оборота на 10,8%. А необходимо плюс 20%. Тогда оборот составит 36,0 млн.руб. Под него при КТ, равном трем, надо 12,0 млн.руб. актива (у нас пока 11,08 млн.руб.) и столько же пассива(см.рис.4).

Давайте попробуем компромиссный вариант: чтобы поддержать на прежнем уровне соотношение заемных и собственных средств, увеличим собственные средства на 0,46 млн.руб. и одновременно заимствуем 0,46 млн.руб.

Тогда ЗС/СС = ( 6,65 млн.руб. + 0,46 млн.руб.) : (4,43 млн.руб. + 0,46 млн.руб.) = 1,5. Система не разбалансируется, можно оставлять прежнюю норму распределения. Но это, конечно, упрощенное решение. Зачастую не только можно, но и должно провести структурные изменения:

Возможные варианты:

(например, нарастить выручку и сэкономить на управленческих и др. расходах) до 3,2, то не придется увеличивать на 20% актив ради 20%-ого увеличения оборота;

При таких условиях предприятие получит рентабельность собственных средств на уровне 23,3%, а ВТР на уровне 20,038%:

РСС = 2/3 РЭ + ЭФР;

РСС = 2/3 ( 7% х 3,2 ) + 2/3 ( 22,4% - 14% ) х 1,5 = 23,3%;

ВТР = РСС ( 1 - НР ) = 23,3% х 0,86 = 20,038%.

Цель достигнута: внутренние темпы роста и процент увеличения оборота совпали, следовательно, 14%-ая норма распределения выбрана верно.

Теперь появляется возможность подвести итоги.

^ ГЛАВНЕЙШИЙ ВОПРОС ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ:

как примерить интересы акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития?

poryadok-provedeniya-olimpiadi-shkolnikov-po-psihologii-na-temu.html
poryadok-provedeniya-promezhutochnogo-i-itogovogo-kontrolya-en-f-02-informatika.html
poryadok-provedeniya-tarifikacii-rabotnikov-kirovskaya-oblast.html
poryadok-provedeniya-tehnicheskogo-osmotra-chast-5.html
poryadok-provedeniya-zaprosa-predlozhenij-instrukcii-po-podgotovke-predlozhenij-direkciya-po-upravleniyu-sportivnimi-sooruzheniyami.html
poryadok-raboti-gorodskoj-konferencii.html
  • literature.bystrickaya.ru/distancionnij-konkurs-metodicheskih-idej-uchitelej-russkogo-yazika-i-literaturi-kanashskogo-rajona-chuvshskoj-respubliki.html
  • shkola.bystrickaya.ru/prilozhenie-k-scenariyu-teksti-pesen-scenarii-konkursnaya-programma-k-23-fevralya-30-scenarij-krossvord-i-zagadki-k-23-fevralya-32.html
  • teacher.bystrickaya.ru/glava-2-osnovaniya-viseleniya-bez-predostavleniya-drugogo-zhilogo-pomesheniya.html
  • turn.bystrickaya.ru/ot-kievskoj-rusi-do-verki-serdyuchki-gosudarstvennoe-uchrezhdenie-kulturi-g-moskvi.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/prihod-v-kino-zadachi-hudozhnika-v-kinematografe-oscenariyah.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/plan-raboti-na-2011-2012-uchebnij-god-soderzhanie.html
  • school.bystrickaya.ru/gidrogeologicheskoe-obosnovanie-i-proekt-vodozabora-podzemnih-vod-treshinovatih-izvestnyakov-eocenovogo-vozrasta.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/programma-rassmotrena-i-utverzhdena-na-zasedanii-kafedri-protokol-ot-201-g.html
  • predmet.bystrickaya.ru/semnadcat-let-spustya-m-shrejn-erika-redaktoru.html
  • thescience.bystrickaya.ru/kafedra-anglijskogo-yazika-publichnij-otchet-samarskogo-liceya-informacionnih-tehnologij-za-2009-10-uchebnij-god.html
  • klass.bystrickaya.ru/azastan-respublikasi-blm-zhne-ilim-ministrlg-13-orta-mektep-kommunaldi-memlekettk-mekemes-zhoba-tairibi.html
  • literature.bystrickaya.ru/chast-tretya-piramidi-astrala-viktor-yurevich-kuvshinov.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/zadanie-44-kogo-ne-hvataet-veselaya-tablica-umnozheniya-moskva-2004-veselaya-tablica-umnozheniya.html
  • paragraf.bystrickaya.ru/zadachami-notarialnoj-deyatelnosti-yavlyayutsya-stranica-2.html
  • thesis.bystrickaya.ru/prilozhenie-2-sostavlenie-obosnovanij-polozhenij-shemi-territorialnogo-planirovaniya.html
  • reading.bystrickaya.ru/korobochka-v-kotoroj-nahoditsya-radost-golomolzin-evgenij-golomzina-marina-grani-novogo-mira.html
  • knowledge.bystrickaya.ru/neobhodimie-svedeniya-o-sobstvennih-periodicheskih-izdaniyah-npo-celevoe-planirovanie-kontaktov-12-osnovnie-etapi-pr-deyatelnosti-12.html
  • composition.bystrickaya.ru/otryad-udodoobraznie-udod-upupa-epops-l-pr-l-kr-chr-otryad-dyatloobraznie-ekologicheskij-vestnik.html
  • knigi.bystrickaya.ru/sbornik-statej-stranica-3.html
  • znanie.bystrickaya.ru/akvaterrarium-otchyot-municipalnogo-avtonomnogo-uchrezhdeniya-kulturi-permskij-zoopark.html
  • kanikulyi.bystrickaya.ru/zakon-vremeni-formula-zhizni-kak-obresti-lichnuyu-silu.html
  • uchit.bystrickaya.ru/sudya-oblastnogo-suda-alisheva-zhk-protoko-l-zasedaniya-kruglogo-stola-aktyubinskogo-oblastnogo-suda-po-voprosam.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/v-sude-protiv-mami-i-deda-sostoyalis-ocherednie-vserossijskie-roditelskie-stoyaniya-v-zashitu-semi-detstva-i-nravstvennosti.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/psihologicheskie-determinanti-mezhlichnostnogo-konflikta-u-devochek-podrostkov.html
  • kontrolnaya.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-yakushevoj-lyubovi-ivanovni-po-uchebnomu-kursu-mirovaya-hudozhestvennaya-kultura.html
  • school.bystrickaya.ru/konkurenti-i-konkurentnaya-borba-element-marketingovoj-politiki.html
  • spur.bystrickaya.ru/metodi-vospitaniya-detej-v-priemnoj-seme.html
  • student.bystrickaya.ru/4-4-monitoring-uchastiya-uchashihsya-v-shkolnih-i-rajonnih-olimpiadah-str-44-5-perechen-dopolnitelnih-obrazovatelnih-uslug-str-45.html
  • spur.bystrickaya.ru/konvenciya-organizacii-obedinennih-nacij-protiv-korrupcii-pravila-provedeniya-antikorrupcionnoj-ekspertizi-normativnih.html
  • holiday.bystrickaya.ru/motiv-begushego-cheloveka-v-avtorskom-kinematografe-vtoroj-polovini-hh-veka-stranica-3.html
  • universitet.bystrickaya.ru/tablica-33-import-i-eksport-tekstilya-i-gotovoj-odezhdi-mln-doll-promishlennost-i-promishlennaya-politika-turcii.html
  • spur.bystrickaya.ru/kursovaya-rabota-po-obshej-fizike.html
  • knigi.bystrickaya.ru/sovremennaya-model-vospitatelnoj-deyatelnosti-klassnogo-rukovoditelya.html
  • student.bystrickaya.ru/-gorod-smenit-flag-informacionnij-byulleten-mestnogo-samoupravleniya-izdaetsya-asdg-po-soglasheniyu-s-okmo-s-fevralya-2008-g.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/lekcii-po-ritorike-chast-11.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.